山西证券半年净利增60%，基金投顾规模增长49%，山证报价板交易额大幅上升。

　　 随着券商2025年半年度业绩陆续公布，本周五将全部完成披露。从目前公布的数据显示，受益于权益市场的回暖，多家券商表现亮眼。例如，山西证券8月27日晚间发布的半年报显示，公司上半年营业收入同比增长17.22%至16.41亿元，归母净利润大幅增长64.47%至5.24亿元，主要得益于投资收益的提升，其中自营业务收入达到8.3亿元，单季度为4.6亿元，环比增加0.9亿元。 从整体来看，市场回暖对券商的业绩起到了明显的提振作用，尤其是自营业务和投资收益方面的表现，成为推动利润增长的重要因素。这反映出当前资本市场正在逐步恢复活力，也为券商未来的业务发展提供了更多可能性。不过，也需关注市场波动可能带来的不确定性，券商在享受红利的同时，仍需加强风险控制与多元化布局。

　　 从半年报数据显示，山西证券的盈利能力与资金周转效率有所提升。截至上半年，公司总资产达到781.29亿元，净资产为182.95亿元。其中，第二季度业绩表现亮眼，单季营业收入为8.89亿元，同比增长15.64%，净利润为2.71亿元，同比增长81.09%。此外，上半年公司ROE为2.9%，较去年同期增长1.1个百分点；第二季度ROE为1.5%，环比上升0.1个百分点，同比提升0.6个百分点。

　　 从业务层面来看，公司目前将业务划分为财富管理、企业金融、资产管理、FICC以及权益五大板块，同时旗下还设有国际业务子公司和金融科技子公司。根据上半年的业绩表现，公司在财富管理和自营业务方面表现较为亮眼，而资产管理业务则出现了一定程度的下滑。此外，投资银行子公司和国际业务子公司在增量业务方面展现出一定的潜力。

　　 一方面，财富管理与自营业务表现出强劲的增长势头，营业总收入同比增长超过56%；投资银行和期货经纪业务收入也实现正增长，显示出业务规模的进一步扩大。然而，资产管理、大宗商品交易及风险管理业务收入出现下滑，其中资产管理业务收入因市场需求变化和竞争加剧下降了23%，而大宗商品交易及风险管理业务收入则大幅减少超过63%。

　　 另一方面，自营业务和财富管理等业务保持较高的营业利润率，其中自营业务利润率超过72%，财富管理业务接近47%，整体盈利表现良好。投行业务虽然目前仍为负利润，但同比显著改善了34.64个百分点，亏损情况有所缓解；期货经纪、大宗商品交易及风险管理业务的利润率同比上升，显示出成本控制方面取得一定成效。而资产管理业务的利润率则下降了10.73个百分点，主要由于成本支出增长快于收入，导致盈利能力有所减弱。

　　 看点一：基金投顾规模较上年末增48.5%

　　 聚焦财富管理板块，公司转型深化的成效较为直观。根据公司半年报显示，基金投顾规模较上年末增长48.5%，股票投顾也实现了量化跟踪评价，这些数据体现了明显的增量进展。山西证券指出，上半年重点加强了资产配置能力和买方投顾服务能力建设，持续完善产品组合策略，并推出“公募100”产品池，通过组合配置的方式进一步提升投资顾问的专业水平。 从行业发展趋势来看，财富管理正逐步从传统的销售导向转向以客户为中心的服务模式。山西证券在这一过程中展现出较强的主动调整意识，尤其是在产品策略和投顾能力上的优化，有助于增强客户粘性与长期信任。这种转变不仅符合监管导向，也为公司未来的可持续发展奠定了基础。

　　 还有三个方面转型有进展：

　　 一是多渠道开发客户资源，有效客户数及新开有效户率大幅提升。

　　 二是深入挖掘存量资产的潜力，通过智能化、多场景的策略，实现对零售客户和机构客户的全面覆盖。这一举措不仅有助于提升现有资源的利用效率，也反映出金融机构在面对市场变化时，正逐步转向更加精细化、科技驱动的运营模式。在当前竞争日益激烈的环境下，只有不断优化服务方式、拓展服务边界，才能更好地满足不同客户群体的需求，增强市场竞争力。

　　 三是加强平台智能化建设，汇通启富APP持续优化会员分级服务体系，进一步提升客户体验与服务精准度。同时，企微平台不断强化对员工的支持能力，积极探索将AI大模型应用于员工端的效率工具中，助力业务开展更加高效顺畅，全面提升展业效能。 在当前数字化转型加速的背景下，企业通过智能化手段提升运营效率已成为趋势。汇通启富在会员体系和员工赋能方面的布局，体现了其对科技与业务深度融合的重视。尤其在AI技术逐步渗透到各业务环节的当下，提前布局相关工具，有助于企业在竞争中抢占先机，实现更高质量的发展。

　　 在谈及下半年的规划时，山西证券表示，公司将围绕高质量发展，进一步优化体制机制，增强核心竞争力，夯实基础管理，加快推动业务转型。公司将继续坚持客户至上的服务理念，持续加强买方投顾能力建设，完善客户服务体系，全面提升客户精细化管理水平。同时，公司将持续推进数字化建设，健全智能化客户服务生态体系，稳步实现财富管理业务的高质量转型升级。

　　 看点二：做市“山证报价板”交易额同比增长605%

　　 聚焦FICC板块，公司通过债券交易机器人等科技赋能，实现交易额同比增长605%；权益业务聚焦股权投资退出，助力利润释放。费用端优化控本，营业支出同比仅增3.03%，低于营收增速，反映经营效率提升。

　　 山西证券表示，公司以固定收益业务为基础，坚持在境内外市场进行多资产配置，根据场内和场外市场的变化，结合主观判断与量化分析，不断完善产品创新体系，积极发掘投资机会。同时，依托数字化做市服务平台“山证报价板”以及FICC债券交易机器人“AI数字助理”，持续构建以固定收益大数据系统为核心支撑的数字化业务体系，进一步提升科技对业务的赋能作用。

　　 数据显示，“山证报价板”合作机构已达到1600家，较去年同期增长32%，累计交易额达5429.8亿元，同比增长605%。与此同时，FICC债券机器人智能询价系统正式上线并投入运行，实现了智能询价功能的零突破，交易询价响应时间缩短至秒级。山西证券表示，数字化业务体系已成为推动FICC业务发展的关键动力，为整体业务拓展提供了有力支撑。 从行业发展趋势来看，数字化转型正在成为券商提升竞争力的重要路径。此次“山证报价板”的快速扩张与智能系统的落地，不仅体现了山西证券在金融科技领域的持续投入，也反映出其在提升服务效率、优化客户体验方面的积极尝试。随着市场对高效、精准交易工具的需求不断上升，这类创新举措或将引领更多同行加速布局智能化交易生态。

　　 值得关注的是，山西证券旗下的期货业务子公司格林大华在上半年的资产管理和财富管理业务中取得显著进展，同时进一步提升经纪业务的服务质量，重点推动IB业务和“保险期货”业务的发展。

　　 看点三：投行将增加项目储备，中德证券多排名提升

　　 山西证券上半年投资银行业务整体表现持续向好，数据显示，投行业务收入达到1.7亿元，单季度收入为0.9亿元，环比增加0.1亿元，同比增加0.2亿元。从市场整体热度来看，公司作为主承销商的IPO业务金额为201.8亿元，环比增长34.9%；再融资主承销金额为5964亿元，环比增长310.1%；公司债主承销金额为14585.5亿元，环比增长34.8%。

　　 截至今年6月末，据Wind数据显示，公司投行子机构德证券在业务排名上整体表现良好，多数领域实现提升，仅有一项略有下滑。具体来看，其股权承销金额位列第23名，较去年同期上升5位；股权承销家数排名第21位，同比下降1位；全部债券承销金额排名升至第26位，同比提升3位；公司债券承销金额排名第35位，同比上升5位；政府债承销金额则位居第12位，同比上升1位。 从数据来看，德证券在多个关键指标上保持了稳步增长的态势，显示出其在资本市场中的竞争力正在逐步增强。尽管股权承销家数略有下降，但整体来看，公司在承销规模和市场占有率方面仍表现出较强的韧性。这可能与公司近年来在业务结构优化、客户资源积累以及投行业务能力提升等方面的努力密切相关。未来，若能在保持优势的同时进一步弥补短板，有望在行业中占据更加稳固的位置。

　　 聚焦下半年业务发展，公司表示将持续推进IPO、新三板挂牌、ABS等项目的进展，丰富项目储备。加快公募REITs项目的申报进程。强化核心能力建设，深化业务协同，持续提升质量和效率。全面推动“投资投行”业务的联动发展，夯实投行业务的区域化和一体化基础，加速投行业务的行业深耕与资本运作进程。

　　 看点四：山证国际资管规模大幅增长

　　 据山西证券披露，公司国际业务的盈利能力显著增强。旗下山证国际持续推进多个保荐上市项目，担任联席全球协调人完成8单债券发行项目。公司持续丰富境外产品体系，资产管理规模较2024年实现大幅增长。同时，积极探寻业务发展新方向，有序推进商品类私募基金、QFII专户等新产品的设立。

　　 山西证券表示，下半年将继续专注于投资银行和投资业务，进一步加强境内外协同合作，充分发挥其作为国际桥梁的纽带作用。公司将优化国际业务相关牌照资源，加快跨境业务的发展步伐，提升覆盖全链条的服务能力，致力于构建完善的金融产品服务平台，助力企业客户实现国际化高质量发展。 从当前市场环境来看，企业国际化进程不断加快，对金融服务提出了更高要求。山西证券在这一背景下强化跨境服务能力，不仅有助于自身业务结构的优化，也将为更多企业提供更高效、多元化的支持，推动其在全球市场中更具竞争力。

　　 看点五：资管业务表现有限，山证资管规模有所增长

　　 据半年报，山西证券上半年资产管理业务收入为1.1亿元，单季度收入达到0.6亿元，环比增长0.1亿元，但同比有所下降0.1亿元。最新数据显示，山证资管目前受托管理的总规模为601.99亿元（包含公募基金及ABS产品）。其中，集合资产管理计划规模为185.79亿元，单一资产管理计划规模为82.55亿元，资产支持专项计划产品规模为58.87亿元，公募基金管理规模为274.77亿元。

　　 相较于2024年年底，山证资管受托管理合计总规模增长了6.34%，整体来看，受托管理规模有所提升；其中，集合资产管理计划规模增幅为2.45%，增长相对平缓；单一资产管理计划则出现了一定下滑，从2024年年底的91.78亿元降至2025年上半年的82.55亿元，降幅达到10.06%；资产支持专项计划产品规模则表现亮眼，增幅达33.25%，增长较为显著；而公募基金管理规模在2025年上半年达到274.77亿元，同比增长约10.43%。 从数据来看，山证资管在不同业务板块的发展呈现分化态势。资产支持专项计划和公募基金的快速增长，显示出公司在创新产品和市场化运作方面具备一定优势。然而，单一资产管理计划的明显下滑，可能反映出市场环境变化或客户需求调整带来的压力。整体来看，公司仍保持稳健发展态势，但如何平衡各类业务的增长节奏，将是未来需要关注的重点。

　　 看点六：累计现金分红42.14亿元

　　 半年报显示，山西证券拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）。此外，公司已在上半年实施了2024年度的现金分红，自上市以来累计现金分红已达42.14亿元。公司表示，已对2024至2026年的股东分红规划进行了优化，将每年以现金方式分配的利润比例由不少于当年可分配利润的10%提升至30%，展现了公司持续提高投资者回报的决心与行动力。 从这一系列举措可以看出，山西证券正在逐步强化对股东的回馈机制，显示出公司在经营稳健的基础上，更加注重维护投资者利益。将分红比例从10%提升至30%，不仅有助于增强市场对公司未来发展的信心，也有助于吸引更多长期投资者的关注。这种积极的分红策略，对于提升公司市值和品牌影响力具有重要意义。