每日速览2025年11月14日 12:28消息，券商推行双投顾模式，或成赚钱新路径。
基金投顾业务中的“双投顾”模式正逐渐从行业内的创新尝试转变为更为普遍的实践。 这一模式在近年来逐步受到市场关注，随着监管环境的优化和投资者需求的升级，其应用范围不断扩大。目前，“双投顾”模式已在部分金融机构中落地实施，显示出较强的适应性和发展潜力。尽管具体数据尚未全面公开，但从行业反馈来看，该模式在提升服务专业化、增强客户粘性等方面已初见成效。未来，随着相关制度的进一步完善，这一模式有望成为推动基金投顾业务高质量发展的重要力量。
所谓双投顾，部分拥有基金投顾资质的券商与具备相同资质的基金公司，在合规的前提下展开协作，共同优化投顾策略、完善服务流程，推出联合产品，探索一种能够满足投资者多样化需求并提升投资体验的新模式。
例如山西证券，在2021年取得基金投顾试点资格后，开始关注牌照协同效应，先后与华夏财富、中欧财富等首批基金投顾试点机构展开合作，共同推出了“幸福小目标”产品。
这一合作的核心逻辑在于，双方均具备合法开展基金投顾业务的资质，确保每一步操作都在合规框架内推进。根据监管规定，华夏财富作为策略提供方，独立承担底层多元投资策略的设计、动态调整及风险控制责任；山西证券则依托自身投顾牌照，专注于客户服务全链条支持，从投前KYC、投资规划、方案设计到投后持续服务，形成完整的服务闭环。 从行业发展趋势来看，这种分工协作模式有助于提升服务的专业性与效率。华夏财富在策略层面的专业能力与山西证券在客户运营方面的优势相结合，能够更好地满足投资者日益多元化的资产配置需求。同时，这种合作也体现了监管导向下机构间优势互补、协同发展的趋势，为行业提供了可借鉴的合作范本。
国金证券的双投顾合作模式，依然以“资源协同、客户受益”为核心理念，但在实际运作中更加强调策略的持续优化与场景化的适配能力。其基本逻辑是，外部策略提供方依托自身的投研经验和专业能力，为客户提供多样化的投资策略和研究支持；而国金证券则在其中发挥自身在基金投顾服务方面的标准化优势，并结合客户反馈不断进行产品优化。双方通过信息共享与经验互补，推动策略与服务的共同提升。 在我看来，这种合作模式不仅有助于提升投资策略的灵活性与适应性，也能够在一定程度上增强客户的投资体验与满意度。在当前市场环境日益复杂、客户需求多元化的背景下，这种双向互动与持续迭代的合作机制显得尤为重要。
双投顾模式的兴起，拓宽了基金投顾牌照的价值内涵。过去，牌照更多被视为单一机构的“专属特权”，而在合作模式下，它逐渐成为资源整合的“连接器”。通过牌照联动，持牌机构可以突破自身能力边界，实现优势互补，共同做大基金投顾业务的市场蛋糕，尤其是基金投顾业务试点转常规正蓄势待发。
底层逻辑如何实现？
在《基金投顾业务已六年，规模与业绩大盘点，谁是耐力跑者？》年度盘点中提到，从策略场景化、以多元化配置覆盖全风险偏好，到“投前-投中-投后”全周期陪伴，再到AI赋能下的开放生态构建，基金投顾业务正以“客户为中心”理念重塑财富管理服务逻辑。
“幸福小目标”产品的创新升级，是双投顾牌照合作的一项成功尝试。自产品推出以来，其规模增长和合作效率均超出预期，大众客户占比显著，客户收益体验和复购率表现优异，品牌也赢得了市场的广泛认可。主要客户群体来自原先配置债券资产为主的银行理财产品投资者，这类客户需求量大，对稳健收益有较高的需求。
在低利率环境与市场波动加剧的双重背景下，传统“固收+”产品频频遭遇挑战。2022年以来，随着股票市场表现不佳，不少“固收+”产品因过度依赖权益资产增厚收益，最终沦为“固收-”，投资者体验受损。“幸福小目标”可通过差异化的产品设计，跳出局限。
这一底层投资策略采用多元投资方案，核心在于分散风险与全球配置。“幸福小目标”在权益部分纳入了A股、港股、海外股、商品等多类资产，纯债部分也同时覆盖海外债与国内债。这种配置方式将组合风险分散至全球市场。另一特色的是“收益达标自动止盈功能”，当用户持有组合的年化收益率达到目标年化收益率时，系统将自动执行赎回操作，匹配“落袋为安”的理财心理。
“机构单打独斗”不再是唯一项
对中小券商而言，这一模式提供了明确的转型路径。
中小券商通常在地方市场具备较强的客户资源和品牌认知度，但在投资研究体系和技术支持系统方面相对薄弱。通过与基金系投资顾问机构展开合作，一方面可以借助其专业的研究能力来提升产品多样性，另一方面也能发挥自身在客户服务和区域资源协调方面的优势，从而构建差异化的竞争优势。
从行业发展来看，双投顾模式推动基金投顾行业从“机构单打独斗”转向“生态协同共建”。不少券商也采用了类似逻辑，通过TAMP平台实现策略与工具的输出。这种趋势正在推动行业形成“策略工厂+超级渠道+专业服务”的分工体系，让资源配置更高效，也让投资者能享受到更优质的投顾服务。
值得注意的是，双投顾模式的关键并不在于其形式本身，而在于合作双方在基金投顾业务发展上的理念是否一致。只有当双方真正愿意结合自身资源与优势，以客户为中心共同设计服务方案，并以合作共赢的态度推动市场拓展，这一模式才能真正发挥价值。 我认为，当前金融行业竞争日益激烈，单一机构的资源和能力已难以满足客户需求。双投顾模式的出现，正是行业走向专业化、协同化的重要体现。但其成功与否，最终取决于合作方是否具备开放的心态和长期共赢的格局。唯有如此，才能实现客户利益与市场发展的双赢。
痛点有三：合规、话语权和风险
尽管双投顾模式前景广阔，但目前行业内的跨机构合作仍保持谨慎姿态。记者调研了解到，合规约束、话语权争夺、风险共担顾虑，成为制约合作深化的三大核心因素。
合规压力已成为机构间合作的主要障碍。目前，许多券商与基金公司隶属于同一股东体系，这种结构使得跨机构合作容易引发大量关联交易，进而受到母公司稽核审计的持续监督。根据监管规定，关联交易必须遵循严格的决策流程和信息披露要求，严禁任何形式的利益输送。这无疑增加了合作的合规成本与沟通难度，导致多数机构对这类合作持谨慎态度，不愿轻易尝试。 从行业发展的角度来看，虽然监管初衷是防范风险、维护市场公平，但过高的合规门槛可能在一定程度上抑制了金融机构之间的协同效应。如何在风险控制与业务创新之间找到平衡点，将是未来监管与市场共同面对的重要课题。
话语权与服务持续性诉求成为券商投顾业务发展的关键障碍。券商在提供长期客户资产管理服务时，需要保持对投资策略和产品选择的自主权。若过度依赖单一基金公司，可能会遭遇产品额度紧张、更新速度缓慢、收益竞争力下降等问题，从而影响客户体验。而基金公司则更关注产品设计与销售渠道，双方在核心利益上的差异，促使券商更倾向于多元化合作，以降低对单一合作伙伴的依赖，确保服务的稳定性和灵活性。
风险共担的顾虑进一步削弱了机构间的合作意愿。在跨机构合作中，往往存在“一荣俱荣、一败俱败”的绑定效应，一旦基金公司的投资策略出现失误或市场口碑下滑，这种负面效应会迅速传导至券商的客户群体。对券商而言，投顾服务的核心在于客户信任，若贸然与单一合作方进行深度绑定，等于将宝贵的客户资源置于不可控的风险之中，可能带来的损失远大于潜在收益。
目前来看，只有少数机构因规模和品牌需求突破了合作的僵局。部分券商能够实现合作突破，关键在于双方在合规的基础上，实现了专业能力的互补与核心诉求的对接，同时通过优化产品设计和服务流程，有效控制了潜在风险。 在我看来，这种合作模式体现了市场在合规框架下的灵活性与创新性。当机构之间能够围绕共同目标展开协作，而非单纯依赖规模或品牌优势时，合作才能真正发挥出协同效应。这也为其他尚未突破的机构提供了可借鉴的经验，即在守住合规底线的同时，注重能力互补与风险管控，才是推动合作落地的关键。
将推动形成更高效的分工体系
对持牌机构而言，关键在于找准自身定位与核心优势。基金系机构可聚焦投研体系建设与多元策略输出，发挥自上而下的资产管理优势；券商可深耕区域市场，强化客户服务能力与场景化运营，成为策略落地的“超级渠道”。双方通过深度协同，共同打造满足客户真实需求的投顾解决方案。
从产品角度来看，类似“幸福小目标”的场景化、个性化产品将持续增加。这些产品将更加重视风险分散与客户体验，通过多元化资产配置、动态调整机制以及自动止盈等功能，降低投资者的决策门槛，增强投资的获得感。
对行业而言，双投顾模式的深化，正在推动形成更加高效的专业分工体系。策略供应商、渠道方和服务方各司其职、优势互补，不仅有效避免了资源的重复投入，也让投资者能够获得更专业、更精准的投顾服务。随着更多机构加入这一协同体系，基金投顾业务的市场规模有望持续扩大，整个行业的生态也将日趋成熟和完善。 我认为，这种模式的推广有助于提升行业整体的服务质量与运作效率，同时也为投资者提供了更多元化的选择。未来，随着监管环境的进一步规范和市场认知的提升，双投顾模式或将成为行业发展的重要方向。
不过，在推动双投顾合作的过程中，行业仍需认真应对合规性、权责分配及风险共担等关键问题。唯有在符合监管要求的前提下，明确各方职责并建立合理的风险分担机制，才能确保合作更加稳健、持续地发展。
未来，随着合作模式的不断成熟与行业共识的逐步形成，双投顾模式正展现出破解财富管理行业发展难题的潜力，有望推动机构、投资者以及整个行业实现多方共赢。 我认为，双投顾模式的推广不仅有助于提升服务的专业性与个性化水平，还能增强投资者的信任感与满意度。在当前市场环境下，这种模式的落地对于优化资源配置、促进市场健康发展具有重要意义。未来，随着政策支持和市场机制的进一步完善，双投顾模式或将发挥更大的作用。
