每日速览2025年11月28日 14:22消息，国联民生两大研究所整合完成，未来发展引关注。
券商间的合并成为2025年证券行业的重要事件，整合后的协同效应是评估整合成效的关键标准。作为中央金融工作会议后首个落地并一次性通过监管审核的券商合并案例，国联证券与民生证券的年度工作目标明确，目前正加速推进全业务条线的整合，其中研究业务的整合已顺利完成。
合并前同属行业强势地位的民生与国联研究所，在整合过程中面临诸多挑战，尤其是在业务协同方面。近日，国联民生官微发布《国联民生证券研究所整合完成！全新“研究天团”亮相》的推文，标志着此次整合工作已正式完成，也引发了外界对人事安排的高度关注。 从行业发展角度看，两家机构在研究领域的实力均不容小觑，此次整合不仅有助于资源优化配置，也有助于提升整体竞争力。然而，如何在保持原有优势的基础上实现深度融合，仍是未来需要持续观察的重点。人事调整作为整合的关键环节，其合理性与透明度将直接影响团队的稳定性和后续发展。
整合效果如何？记者进行了深入调查。总体来看，在公募费率改革导致行业分仓佣金缩水的背景下，这家合并后的券商以347.73%的分仓佣金同比增幅位列行业第六，展现出强劲的增长势头。“AI赋能科技投研”的差异化发展路径以及团队融合的实践，为行业在并购重组后实现高质量发展提供了可借鉴的样本。 从行业整体趋势来看，券商间的整合已成大势所趋，但如何在竞争中突围、实现资源优化配置，仍是关键。该券商通过技术赋能和团队协同，不仅提升了服务效率，也增强了市场竞争力。这种以创新为核心、以融合促发展的模式，值得业内进一步关注和学习。
关注一：打造“AI赋能+科技投研”特色品牌
首先是步调符合战略安排。
国联民生证券正聚焦“大投资、大投行、大投研、大财富、大资管”五大业务板块，持续推进“区域深耕、产业绑定”的差异化发展战略。2025年，这家合并后的券商将主要围绕整合与深化业务“铸长板”两大核心任务，全面推进治理体系、组织架构、业务体系、运营体系和文化理念的深度融合，全面提升主要业务的市场地位，显著增强核心竞争力。
聚焦到研究业务，新研究所目标确定。
如今国联民生研究所朝着推动投研业务规模化、一体化发展，实现“1+1>2”的协同效应，拟以“产研联动、价值发掘”为核心定位，紧扣新质生产力主航道，打造“AI赋能+科技投研”特色品牌，全面践行“五篇大文章”的国家战略，并作为“投资+投行＋投研”飞轮效应的核心支撑，切实服务实体经济高质量发展。
国联民生研究所的宗旨是打造国内领先的机构。持续完善团队结构——引进顶尖人才，培养内部精英，实现激励与约束机制并重；同步优化研究评估体系，以高质量研究报告提升市场影响力；同时深入加强与监管机构及行业协会的合作，稳步增强行业的话语权。
公司的整合实践为行业提供了多维度的参考。例如，记者注意到，“AI赋能科技投研”已从可选项变为必选项。国联民生在深化Deepseek平台应用方面的探索，与行业头部机构的科技布局形成呼应，表明智能化研究体系正逐步成为券商的核心竞争力之一。 在当前金融科技快速发展的背景下，传统券商正加速向智能化转型。这一趋势不仅提升了研究效率，也推动了整个行业的服务升级。国联民生的做法体现了对前沿技术的敏锐把握，也为其他机构提供了可借鉴的经验。未来，谁能更早、更深入地实现AI与投研的融合，谁就能在竞争中占据先机。
未来，AI技术正逐步渗透到研报撰写、数据挖掘、趋势预测等投资研究的各个环节，金融科技的投入力度正成为券商之间形成差异化竞争的关键因素。对于技术投入不足的机构而言，未来可能在竞争中处于更加不利的位置。 从行业发展趋势来看，技术的应用已不再只是辅助工具，而是推动业务创新和效率提升的核心动力。券商若想在激烈的市场竞争中保持优势，必须加大在人工智能、大数据分析等领域的布局。这不仅是应对市场变化的必然选择，也是实现长期可持续发展的关键路径。
当前，证券行业正迎来从规模增长向质量提升的关键转型阶段，整合并购与科技驱动成为行业发展的两大核心方向。对于国联民生而言，如何持续加强协同效应、夯实科技研究优势、推进国际化发展，将是其实现向国内一流金融机构迈进的重要路径。
关注二：研究团队数量、竞争力提升明显
人才始终是值得关注的核心议题。在合并之前，两家研究所各自拥有明确的研究方向：国联证券研究所下设总量、高端制造、消费、科技四大团队，积累了丰富的行业研究经验；而民生证券研究院则在人工智能、大宗商品、制造业等领域具备领先的研究实力。两方团队的整合，为新成立的研究所注入了更加全面和多元的研究视角与方法。这种融合不仅提升了研究的深度与广度，也为未来的发展奠定了坚实基础。
一方面，合并整合后，国联民生研究所目前拥有超过30个研究团队，实现了对全行业的全面覆盖，并同步拓展海外市场，能够迅速响应全球客户的业务需求。目前，国联民生的研究业务分析师队伍规模保持较高水平，位居行业第七位。
另一方面，国联民生证券的研究团队具备全行业覆盖的一流研究能力，每个细分领域均配备专业团队，总量、周期、TMT、高端制造、消费等主要板块均由新财富团队牵头引领。
国联民生研究所的人才竞争力分布于计算机、策略、金属等多个细分领域，多位分析师凭借多年的研究积累，在行业评选中多次获得佳绩，实现了多行业的研究覆盖。这些成员以数年甚至十余年的专业深耕为根基，在行业评选中取得的荣誉，不仅体现了个人的研究实力，也共同构建了机构在行业研究方面的人才竞争力基础。
比如国联民生副总裁兼研究部总经理胡又文，2010年入行投身计算机行业研究，至今已深耕该领域十余年。2014至2020年间，他连续7年蝉联新财富最佳分析师计算机行业第一名，并由此斩获新财富“白金分析师”称号。
再者，研究部常务副总经理兼策略首席分析师包承超，专注策略研究领域多年；研究部常务副总经理兼金属行业首席分析师邱祖学，长期聚焦金属及钢铁赛道研究；研究所副总经理兼汽车行业首席分析师崔琰，深耕汽车及汽车零部件领域研究；研究所副总经理兼海外研究首席分析师孔蓉，专注海外研究赛道布局与分析；研究所副总经理兼家电行业首席分析师管泉森，在白电等家电细分领域研究多年；研究所副总经理兼能源开采行业首席分析师周泰，长期跟踪能源开采赛道行业动态。
关注三：公募费改下检测“抗压”能力
目前，证券行业正进入从规模增长向质量提升转型的关键阶段。在券商牌照同质化竞争的环境下，行业竞争不断加剧，分析师资源以及公募分仓佣金收入进一步向头部机构集中。
2024年公募基金费率改革实施后，券商分仓佣金整体市场规模出现收缩。在这一背景下，国联民生证券凭借坚实的研究能力，实现分仓佣金逆势增长。2024年，该公司分仓佣金达到4.63亿元，同比增长347.73％，成为分仓佣金前20强中唯一实现同比增长的券商。
从排名来看，2024年，国联民生证券的分仓佣金收入占整个市场总量的4.22%，排名跃居行业第六。而在合并之前，2023年，民生证券的分仓佣金排名为第17位，国联证券则位列第38位。合并后的国联民生证券在分仓佣金方面的排名实现了显著提升。
关注四：寻求差异化发展方向
在当前行业格局深刻调整的背景下，前瞻性战略研究、全球化资产配置、前沿技术革命以及产业链深度分析等方面的重要性愈发凸显。国联民生证券在享受“合并效应”带来的红利的同时，持续在这些关键领域加大投入与探索。 从行业发展趋势来看，企业若想在激烈的竞争中保持优势，必须具备更强的洞察力和应对能力。尤其是在全球经济波动加剧、技术变革加速的当下，深入的战略研究和精准的资产配置显得尤为重要。同时，新技术的不断涌现正在重塑产业生态，只有紧跟趋势、深入研究产业链，才能把握未来发展的主动权。
寻求差异化发展方向：
一是以金融科技打造研究护城河。例如，2025年国联民生证券全面深化人工智能平台Deepseek在研究业务中的应用，加快构建智能化研究体系。
二是持续加大对港股、美股的研究覆盖。11月，国联民生证券引进了“海外研究一姐”孔蓉，任研究所副总经理兼海外研究首席分析师，意在输出更多优质的国际化研究产品，拓宽海外渠道、放大国际声量。
三是积极构建产业研究平台，加强前瞻性与战略性研究的布局。2023年，国内首家人工智能研究院正式成立，同时组建了人工智能产业顾问委员会，汇聚行业智慧，为落实国家人工智能战略提供有力支撑。 在当前科技迅猛发展的背景下，人工智能已成为推动社会进步的重要力量。设立专门的研究机构和顾问机制，不仅有助于把握技术发展趋势，也能更好地对接国家战略需求。这种系统性布局，体现了对人工智能未来发展方向的深刻思考和长远规划。
可以看到，在行业同质化竞争日益加剧的背景下，差异化布局已成为券商突破重围的重要方向。国联民生在海外研究、产业研究以及金融科技等领域的持续深耕，为整个行业探索出了一条具有参考价值的差异化发展路径。 在我看来，券商之间的竞争已从单纯的规模扩张转向深度服务与专业能力的比拼。国联民生的做法表明，聚焦细分领域、强化研究能力、加快科技赋能，是提升核心竞争力的有效方式。这种以专业和创新为核心的策略，不仅有助于企业在激烈竞争中站稳脚跟，也为行业整体转型升级提供了有益借鉴。
同时，随着中国资本市场对外开放不断加深，海外市场的研究覆盖以及国际化研究产品的输出，正逐渐成为头部券商的重要增长方向。引进国际化人才、拓展海外渠道，将成为券商提升国际影响力的关键措施。
此外，投研业务的价值定位正在经历深刻的变化。从以往单纯的研报输出，逐步转向为“投资、投行、投研”三位一体的综合效应提供核心支撑，成为券商研究业务转型的重要方向。研究业务正逐渐从过去的成本中心，向价值创造中心转变。 这一转型不仅体现了研究职能在资本市场中作用的升级，也反映出券商在竞争日益激烈的市场环境中，对研究能力的重视程度不断提升。研究不再只是信息的传递者，而是成为推动业务协同、提升服务附加值的关键力量。未来，研究业务的深度与广度将直接影响券商的整体竞争力和市场影响力。
